La capacidad de adaptación del mercado de valores colombiano

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El renovado apetito por acciones de los mercados emergentes ha causado un rebote del mercado de valores de Colombia a principios de este año, aunque la bolsasigue expuesto a riesgos externos.

El índice Colcap de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), el cual rastrea las 20 acciones más líquidas del mercado, ha subido con fuerza desde principios de enero, cuando cayó por debajo de 1100 puntos, abriendo en abril por encima de los 1.330 puntos.

Dichas ganancias también se reflejaron en el índice MSCI Colombia que afinales de marzo reflejó un crecimiento anual del 19% impulsado por la entrada de capitales. Más de US$ 78 millones entraron en el mercado de acciones del país en los dos primeros meses del año, según la prensa local.

Apetito por mercados emergentes

Si bien algunas de estas ganancias se pueden atribuir a un aumento en los precios de las materias primas, provocada por la reciente relajación del crédito en China, el mercado también se está beneficiando del aumento del apetito por los mercados emergentes de renta variable, según David Rees, economista senior de mercados de Capital Economics.

"Las acciones de los mercados emergentes han obtenido buenos resultados en estos últimos días, impulsadas por el aumento del precio de las materias primas y un aumento en las compras de los inversores extranjeros," dijo Rees en una nota para inversores el mes pasado, añadiendo que el índice de mercados emergentes MSCI más amplio podría ver ganancias de alrededor del 25 % en 2016-17.

Las decisiones de inversores de moverse hacia una mayor rentabilidad en los mercados emergentes debería recibir más apoyo por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos al retrasarse el prometido ajuste monetario.

A finales de marzo, Janet Yellen, presidenta de la Reserva Federal, señaló que era poco probable que las tasas de interés se incrementaríanen el corto plazo. A pesar de las expectativas anteriores, debido a un crecimiento económico más débil de la economía global, dichas tasas puede que no suban antes de que termine el año.

En comparación, el Banco de la República de Colombia (BRC) ha aumentado su tasa de referencia en 200 puntos básicos (pb) en los últimos siete meses. El aumento más reciente ha sido a mediados de marzo, cuando el BRC elevó las tasas en 25 pb hasta el 6,5%, en un intento de frenar la creciente inflación, que superó el 7,5% en febrero.

Las tasas podrían aumentar aún más en el corto plazo, de acuerdo a declaraciones de Gustavo Carlos Cano, co-director del BRC. En una presentación en la página web del banco, Cano abogó por “ajustes más enérgicos” para frenar el aumento de los precios – una decisión que podría alentar entradas de capital adicionales e incrementar la actividad en la bolsa de valores.

El mercado también se ha visto favorecido por datos del último trimestre de 2015, publicados en marzo, que superaron todas las expectativas.

Según el Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE), el PIB experimentó un crecimiento anual del 3,3% en el último trimestre, llevando el crecimiento económico del año al 3,1% con fuertes cifras en los sectores de construcción y agricultura. El sector de la construcción registró un crecimiento anual del 4,3% mientras que la producción agrícola aumentó un 4,8%.

Preocupaciones

A pesar de un positivo comienzo del año, un reciente informe de investigación de JPMorgan Asset Management dejaba caer una familiar nota de advertencia.

Los analistas de JP Morgan señalaron que Colombia - junto con los mercados de México, Indonesia, Sudáfrica y Turquía - continúa expuesta al llamado “dinero caliente,” y por tanto corre un riesgo relativamente alto de importantes caídas en caso de que los inversores decidan deshacerse de activos de mercados emergentes.

La BVC también está limitada por el alcance de su oferta de acciones. En la actualidad, existen 74 empresas que operan en sus pantallas, con un fuerte énfasis en los sectores financiero, industrial y energético.

Si bien representa una amplia sección transversal de la economía de Colombia, la mayor parte de las empresas cotizadas han estado registradas en la bolsa durante mucho tiempo, con relativamente pocos recién llegados en los últimos años.

Sólo seis compañías se han incorporado a la BVC en los últimos cinco años, con Tecnoglass –un fabricante, con base en Barranquila, de productos de vidrio y aluminio para el sector de la construcción- siendo el último en entrar. Las acciones de la compañía empezaron a cotizarse en la BVC a principios de enero.

Si el ascenso del mercado se sostiene, más empresas locales podrían evaluar incorporarse en el futuro. Esto podría aumentar la participación local en el mercado, lo que a su vez disminuiría la exposición del mismo a unos flujos más volátiles de las carteras de inversión.

Mientras tanto, los inversores le estarán prestando atención al reequilibrio del índice Colcap a finales de abril, con las nuevas ponderaciones entrando en vigor a principios de mayo

 

 

Colombia’s resilient equities exchange

En Español

Renewed appetite for emerging market equities has seen Colombia’s stock market rebound early this year, though the exchange remains exposed to external risks.

The Colcap index of the Bolsa de Valores de Colombia (BVC), which tracks the 20 most-liquid shares on the exchange, has rallied strongly since early January, when it dipped below 1100 points, to open April above 1330.

These gains were also reflected on the MSCI Colombia Index, which was up 19% year-to-date in late March, buoyed by solid capital inflows. More than $78m entered the country’s equity market in the first two months of the year, media reported.

Emerging market appetite

While some of these gains can be attributed to an uptick in commodities prices, triggered by recent credit easing in China, the market is also benefitting from increased appetite for emerging markets equities, according to David Rees, senior markets economist at Capital Economics.

“Emerging market equities have performed well in recent days, buoyed by rising commodity prices and an increase in purchases by foreign investors,” Rees said in an investors’ note last month, adding that the broader MSCI Emerging Market Index could see gains of around 25% in 2016-17.

Investors’ moves toward higher returns in emerging markets should receive further support by the US Federal Reserve’s recent delay to its promised monetary tightening.

In late March Janet Yellen, chair of the Federal Reserve, signalled that interest rates were unlikely to be raised in the near term – perhaps not even before the end of the year – as had previously been expected, due to the weaker global economic backdrop.

By comparison, Colombia’s central bank (Banco de la República de Colombia, BRC) has increased its benchmark rate by 200 basis points (bps) over the past seven months, most recently in mid-March, when the BRC raised rates by 25 bps to 6.5% in a bid to rein in rising inflation, which reached over 7.5% in February.

Rates could increase further in the short term, according to statements from Gustavo Carlos Cano, co-director of the BRC. In a presentation on the bank’s website, Cano advocated for “more forceful adjustments” to curb price increases – a move that could encourage additional capital inflows and drive trading on the stock exchange.

The market has also been buoyed by better-than-expected economic data from the fourth quarter of 2015, released in March.

According to the National Administrative Department for Statistics, GDP expanded by 3.3% year-on-year in the last quarter, taking year-end growth to 3.1% on strong construction and agriculture figures. The construction sector posted 4.3% y-o-y growth, while agricultural output was up 4.8%.

Downside concerns

Despite a positive start to the year, a recent research brief from JPMorgan Asset Management sounded a familiar note of warning.

JPMorgan analysts noted that Colombia – along with markets in Mexico, Indonesia, South Africa and Turkey – remains exposed to so-called hot money, and runs a relatively high risk of significant market declines in the event of an emerging market sell-off.

The BVC is also limited by the scope of its equity offering. Currently, there are 74 companies trading on its boards, with a strong emphasis on the financial, industrial and energy sectors.

While representing a broad cross section of Colombia’s economy, most listed firms have been registered on the exchange for many years, with relatively few newcomers to the bourse in recent years.

Just six companies have listed on the BVC in the last five years, with Tecnoglass ­– a Barranquilla-based manufacturer of glass and aluminium products for the construction sector – the most recent market entrant. The company’s shares began trading on the BVC in early January.

If the market’s rally is sustained, more local firms could look to float in the future, which could bolster domestic participation on the exchange and help balance exposure to more volatile portfolio investment flows.

In the meantime, investors will be looking to the rebalancing of the Colcap index in late April, with the new weightings set to come into effect in early May.

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