En alza la Oferta Pública Inicial en México

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A partir de finales del mes de noviembre, las firmas mexicanas habían registrado una cifra récord de US$ 12.2000 millones en 2013 a través de la oferta de acciones que cotizaron en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). Estas cifras representan un cambio significativo para la bolsa, la cual ha enfrentado históricos problemas a la hora de atraer nuevas cotizaciones.

Se espera que el acelerado ritmo de la Oferta Pública Inicial (OPI) continúe su desempeño para el año 2014. Bloomberg informó que el Banco del Bajío ha contratado a Citigroup, Bank of America, Morgan Stanley y BBVA para su salida a la bolsa. El conglomerado mexicano ALFA, informó haber contactado a los bancos para una posible OPI de Sigma Alimentos, su división en el sector alimenticio. En agosto, el presidente ejecutivo de Interjet, una aerolínea del país, afirmó que su compañía estaba considerando una OPI para el 2014 o 2015. Bloomberg, por su parte, informó en septiembre que VivaAerobus – otra aerolínea, propiedad en parte de Ryanair – había contratado a Barclays para preparar la oferta de sus acciones.

Un desempeño mixto

Las compañías que realizaron Ofertas Públicas Iniciales en la BMV en 2013 incluyen al Grupo Sanborns, Fibra Inn, Fibra Terra, Ienova, Hoteles City Express, Fibra Shop, Volaris, Fibra Danhos y Grupo Lala. Las ofertas de acciones secundarias fueron hechas por Cultiba, OHL México, Grupo Aeroportuario del Centro Norte, Grupo Financiero Banorte y Grupo Financiero Interacciones. Fibra (Fideicomiso de Infraestructura y Bienes Raíces) es el término mexicano para un fideicomiso de inversión en bienes raíces.

El desempeño de las acciones ofrecidas recientemente, sin embargo, ha sido desigual. De 10 empresas (excluyendo las Fibras) cuyas acciones figuran en el año 2013, seis han superado el IPC, el índice mexicano de referencia para las acciones. La que ha obtenido los más bajos resultados es Cultiba, la embotelladora de Pepsi y productora nacional de azúcar, con pérdidas del 27 % en el valor de sus acciones desde su oferta a principios de 2013. IEnova, una firma del sector constructor y energético, así como el Grupo Financiero Banorte, han sido los ganadores de la oferta de acciones del 2013, obteniendo de manera respectiva el 21.4 % y el 28.6 % a partir de sus ofertas. Las cuatro Fibras que han debutado en el mercado durante el año 2013, han tendido a la baja desde su Oferta Pública Inicial.

Expectativas de crecimiento en el futuro

El año que representa un hito para las OPI se presentó, no obstante, de cara a condiciones adversas en el ámbito económico y financiero. El IPC bajó un 5.75% anual a mediados de diciembre, superando ligeramente el índice MSCI de Mercados Emergentes Más allá del BRIC, el cual bajó el 7.07% en el mismo período. La BMV, al igual que las bolsas de otras economías emergentes, ha sido sensible a las especulaciones del “relajamiento” de la política de estímulos monetarios de la Reserva Federal de EE.UU. A mediados de junio, durante un período de intenso escrutinio de la política de la Reserva Federal, el IPC presentó una tremenda caída, descendiendo casi un 8% en dos semanas. En el mes de agosto, luego de una recuperación de las ventas en junio, el IPC cayó un 6% en una semana tras una revisión a la baja de los estimados de crecimiento del PIB de México para el 2013, que se desplazaron del 3.1% al 1.8%.

Dicha volatilidad así como la incertidumbre sobre las condiciones del mercado no impidieron que las firmas figuraran en la BMV ni que los inversores adquirieran las ofertas. Las OPI tuvieron lugar a lo largo de todo el año, incluyendo la primavera, cuando el IPC se encontraba en una trayectoria a la baja; en junio, en medio de la venta y, finalmente, en septiembre luego de la volatilidad del mes anterior.

La persistencia de la oferta de acciones sugiere que los inversores siguen estando optimistas a propósito de las perspectivas de crecimiento para la economía mexicana durante del 2014 y posteriormente, y quizá interpreten la recesión como el resultado de factores exógenos, más que el fruto de una debilidad interna. "Las expectativas hacia el futuro son muy positivas ", dijo a OBG Luis Téllez, presidente de la BMV. "Si no fuera así, no sería posible colocar tantas empresas en el mercado."

La afluencia de ofertas de acciones en el año 2013, luego de años de tan sólo dos o tres IPOs anuales, puede ser interpretada como una corrección de la tendencia. Tal y como afirmó a OBG D Juan Guichard, presidente y director general de Invex Grupo Financiero, "la infraestructura operativa, la regulación y las reglas del juego, en general, están muy bien definidas. Como resultado de esto y del tamaño de nuestro mercado, el mercado de valores de México debe ser mucho más profundo."

Ahora, por vez primera, las firmas mexicanas están recurriendo de manera constante a esta infraestructura para la capitalización y, hasta el momento, los inversores han estado dispuestos a proporcionar liquidez.

 

Mexico’s IPOs on the rise

As of late November Mexican firms had raised a record $12.2bn in 2013 through equity offerings listed on the Mexican stock exchange, the Bolsa de Valores Mexicana (BMV). These figures represent a significant turnaround for the bourse, which has historically faced challenges in attracting new listings.

The accelerated pace of IPOs is expected to continue into 2014. Bloomberg reported that Banco del Bajio has hired Citigroup, Bank of America, Morgan Stanley and BBVA for its IPO. ALFA, a Mexican conglomerate, is reported to have contacted banks about a possible IPO of Sigma Alimentos, its food division. In August, the executive president of Interjet, an airline, said his company was considering a 2014 or 2015 IPO. Bloomberg reported in September that VivaAerobus – another airline, partially owned by Ryanair – had hired Barclays to prepare a stock offering.

A mixed performance

The companies that made initial public offerings on the BMV in 2013 include Grupo Sanborns, Fibra Inn, Fibra Terra, Ienova, Hoteles City Express, Fibra Shop, Volaris, Fibra Danhos and Grupo Lala. Secondary stock offerings were made by Cultiba, OHL Mexico, Grupo Aeroportuario del Centro Norte, Grupo Financiero Banorte and Grupo Financiero Interacciones. Fibra (Fideicomiso de Infraestructura y Bienes Raíces) is the Mexican term for a real estate investment trust.

The performance of the newly offered stocks has been mixed. Of 10 companies (excluding fibras) that listed equity in 2013, six have outperformed the IPC, Mexico’s benchmark equities index. Cultiba, the local Pepsi bottler and sugar producer, has fared the worst, with its stock losing 27% of value since its offering in early 2013. IEnova, a construction and energy firm, and Grupo Financiero Banorte have been the winners of the 2013 stock offering class, gaining 21.4% and 28.6%, respectively, since their offerings. All four fibras that have debuted on the market in 2013 are down since their IPOs.

Expectations of future growth

The record year for IPOs occurred in the face of challenging economic and financial conditions. The IPC was down 5.75% on the year to mid-December, slightly outperforming the MSCI Emerging Markets Beyond BRIC index, which was down 7.07% over the same period. The BMV, like the bourses of other emerging economies, has been sensitive to speculation over “tapering” of the US Federal Reserve’s quantitative easing policy. In mid-June, during a period of intense scrutiny of Federal Reserve policy, the IPC took a dramatic fall, dropping almost 8% in two weeks. In August, after a recovery from the June sell off, the IPC fell 6% in a week following a downward revision of Mexico’s 2013 GDP growth estimate from 3.1% to 1.8%.

This volatility and uncertainty over market conditions neither prevented firms from listing on the BMV nor investors from buying the offerings. IPOs occurred throughout the year including in the spring when the IPC was on a downward trajectory, in June in the midst of the sell off and in September after the previous month’s volatility.

The resiliency of equity offerings suggests investors remain optimistic about the Mexican economy’s prospects for growth in 2014 and beyond and they may see the downturn as a result of exogenous factors rather than fundamental weakness. “The expectations for the future are very positive,” Luis Tellez, CEO of the BMV, told OBG. “If they weren’t, we wouldn’t be able to place so many companies on the market.”

The influx of equity offerings in 2013, after years of only two or three annual IPOs, may be seen as a correction. As D Juan Guichard, president and CEO of Invex Financial Group, told OBG, “The operating infrastructure, regulation and the rules of the game in general are very well defined. As a result of this and the size of our market, the Mexican stock market should be much deeper.”

Now, for the first time, Mexican firms are consistently looking to this infrastructure for capitalisation and, so far, investors have been happy to provide liquidity.

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